农林牧渔三月是年内最好买点迎接养殖业绩反转苍耳七

农林牧渔:三月是年内最好买点迎接养殖业绩反转

养殖股将迎来买点。过去的半年养殖板块大幅跑输大盘，已经充分反映14年旺季的猪价低迷。现阶段养殖行业产能的下降已经足够多。15年猪价将同比上涨，相关上市公司业绩大幅度改善。对于今年的投资而言，节后3月份至二季度是一年中猪价最低的时间段，也是股票最好的买点。　　当前在周期中的位臵：猪价最低点已经过去，即将穿过盈亏平衡线。（1）我们认为，本轮周期猪价最低点出现在2014年4月底附近，猪价在10.5元/公斤附近。当前时点已经是上涨周期。未来猪价不会再创新低。（2）在未来的几个月，猪价穿过盈亏平衡线。15年猪价会同比增长，相关上市公司业绩大幅度改善。（3）本轮周期低于预期之处是需求端，但由于供给端跟着持续快速下降，并没有破坏猪价上涨的大趋势，至少上涨的节奏被延缓。　　需求端低于预期，但产能持续去化。（1）14年三季度的猪价低于预期，以及下游食品公司业绩普遍低于预期反映了需求端的问题。其原因是经济周期的下行叠加反腐扩大到基层，导致需求端的超预期下行。（2）那么问题是供给的下降是否足够填补需求的坑。我们认为，养殖行业和工业的不同之处是，供给端弹性较大。需求端低迷通过价格传导至供给端迅速下降。在连续一年多母猪存栏每月都以1-2%的速度下降的背景下，我们认为供给端下降已经足够。也就是说，我们认为，猪价低于预期并没有破坏上涨的大趋势。　　3月份将是今年最好的买点。（1）春节后至二季度，将是一年中猪价最低的时间段，而三季度是一年中猪价环比涨幅最大的时期，也通常是养殖股一年中涨幅最大最快的时期。因此，退一步说，无论后续猪周期是何种走势，在春节后至二季度猪价低点建仓是稳妥的选择。（2）结合养殖的供需，我们认为今年节后猪价不会有太大幅度下跌，全年同比上涨10%以上；对应到公司业绩，由于养殖公司的弹性，业绩将大幅度改善。　　重点公司推荐：我们认为养殖股均有较大弹性，基本上同涨同跌。如果具体到标的，我们首推养殖龙头牧原股份（54.23,2.330,4.49%）、圣农发展（15.04,0.170,1.14%）、新希望（15.85,0.350,2.26%）、雏鹰农牧（9.73,0.140,1.46%）等龙头企业。我们也推荐弹性较大的天邦股份（11.32,0.580,5.40%）、益生股份（12.36,0.810,7.01%）、ST民和、正邦科技（0.00,0.000,0.00%）等弹性较大的小票。　　风险提示：疫病因素，猪价波动大。

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